連續(xù)反彈一周后突然跳水！發(fā)生了什么，生豬交易邏輯有變？

發(fā)布日期：2022-06-10 11:21:52 來源：互聯(lián)網(wǎng)

當(dāng)市場正在熱議新一輪“豬周期”開啟還需要多久的時候，豬價潑了一盆“冷水”。連續(xù)回升一周后，生豬期貨價格突然“栽了”。

昨日午后，生豬期貨主力2209合約減倉大幅下跌，回吐近一周漲幅，截至收盤報收18695元/噸，跌幅達(dá)2.43%，帶動2207和2209合約價差及基差均有所收斂。

市場發(fā)生了什么？現(xiàn)貨市場有什么異動？市場的交易邏輯變了？

查看當(dāng)日A股豬產(chǎn)業(yè)板塊走勢，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲0.85%。生豬養(yǎng)殖類上市公司牧原股份、唐人神、溫氏股份、傲農(nóng)生物、天康生物等，當(dāng)日股價均上漲2%以上。

從生豬現(xiàn)貨市場看，昨日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的6月份第一周畜產(chǎn)品價格情況顯示，全國生豬平均價格15.81元/公斤，比前一周上漲0.9%，同比下降9.8%。全國仔豬平均價34.70元/公斤，比前一周上漲3.2%，同比下降45.2%。

對于生豬期貨連續(xù)多日回升后突然跳水，徽商期貨生豬分析師尉秀告訴期貨日報記者，這反映出在生豬期價前期沖高后，當(dāng)下出現(xiàn)分歧，部分多頭止盈離場。但可以看到的是，生豬期貨盤面40日及60日均線支撐仍舊較強，同時隨著供需雙緊基本面兌現(xiàn)的逼近，多頭大概率會逢低介入。

據(jù)了解，今年4月下旬開始，在供給前置的情況下，我國生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)超預(yù)期反彈，生豬養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)好。與此同時，豬價上漲也帶動了一波二次育肥，這批二次育肥在端午節(jié)前已經(jīng)出欄一波，6月下旬或進入再次出欄的時間段。

展望6月生豬走勢，尉秀建議重點關(guān)注生豬出欄量及出欄體重對市場形成的雙重影響。

“具體來看，隨著天氣越來越熱，大肥需求轉(zhuǎn)弱，中小養(yǎng)殖戶前期推遲出欄的肥豬近期或?qū)⒎e極出欄。同時，當(dāng)下標(biāo)豬與肥豬價差較小，僅在0.2—0.4元/斤，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，標(biāo)、肥價差有望逐漸拉開，刺激大豬出欄。后期需重點關(guān)注生豬出欄體重，尤其是7月份能否控制在標(biāo)豬范圍內(nèi)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，全國平均周度出欄體重為122.18公斤。6月份，仔豬逐漸進入補欄淡季，若仔豬價格持續(xù)回落，養(yǎng)殖場可能面臨不好銷售甚至銷售不出去的情況，考慮到市場的一致性預(yù)期，應(yīng)關(guān)注養(yǎng)殖場是否會調(diào)整欄舍利用，提前出欄肥豬、育肥小豬。”尉秀說。

在方正中期期貨飼料養(yǎng)殖板塊研究員宋從志看來，6月份生豬現(xiàn)貨價格大概率延續(xù)季節(jié)性上漲，但上漲幅度難言樂觀。6月份天氣轉(zhuǎn)熱，被動出欄的大豬可能環(huán)比增加。生豬期現(xiàn)價格如何回歸可能是未來一段時間的交易重點，主要交易邏輯包括以下三方面：

一是商品豬出欄量6月份下降幅度或趨緩。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部此前發(fā)布的數(shù)據(jù)推算，能繁母豬數(shù)量2021年6月份為4564萬頭，達(dá)到近幾年最高水平，此后見頂回落，對應(yīng)2022年4—5月份生豬出欄壓力見頂。因此，6月份生豬出欄可能環(huán)比繼續(xù)走低，但由于整體能繁母豬保有量不低，使得未來2—3個月的生豬出欄量可能仍然與2018年相當(dāng)，疊加當(dāng)前利潤改善后壓欄情況再度出現(xiàn)，預(yù)計天氣轉(zhuǎn)熱后，大豬的出欄壓力可能環(huán)比有所增加。



二是生豬由弱基本面和強預(yù)期過渡為強基本面和強預(yù)期仍需要時間。今年以來，飼料原料尤其是豆粕價格大幅上漲，嚴(yán)重侵蝕養(yǎng)殖利潤，部分養(yǎng)殖戶再度轉(zhuǎn)為深度虧損，導(dǎo)致上游再度開始被動去產(chǎn)能，加速中大豬出欄節(jié)奏，因此二季度的供給壓力有一定前置。5月份，生豬供給壓力環(huán)比改善以及消費進入季節(jié)性旺季，供需基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)進一步增強了行業(yè)信心，現(xiàn)貨價格的季節(jié)性上漲對期貨遠(yuǎn)月合約看漲預(yù)期也形成了正反饋。值得注意的是，當(dāng)前市場的樂觀情緒很大可能是因為過去一段時間的壓力前置，因此在整體生豬供給寬松的情況下，6月份需警惕預(yù)期落空，果真如此，價格可能出現(xiàn)階段性回調(diào)。

三是生豬期價高升水以及大宗商品整體估值偏高仍是主要風(fēng)險。當(dāng)前，生豬遠(yuǎn)月合約價格中性偏高，市場已經(jīng)把周期反轉(zhuǎn)和季節(jié)性旺季預(yù)期交易到升水里，尤其是近月2207合約仍對部分地區(qū)現(xiàn)貨存在2000元/噸左右的升水，升水整體偏高也將限制期價的反彈幅度。此外，目前大宗商品市場整體估值偏高，一旦新作播種塵埃落定或俄烏沖突等風(fēng)險解除，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格可能面臨較大的估值回歸壓力，或會成為拖累豬價的主要因素。

總的來看，宋從志認(rèn)為，在當(dāng)前供需格局趨于平衡的情況下，生豬價格重心在不斷上移；從期貨盤面看，近月合約因升水偏高難以大漲，遠(yuǎn)月合約受強預(yù)期支撐，基差可能繼續(xù)保持弱勢，在能繁母豬及生豬絕對保有量不低的情況下，豬價波動幅度將收窄。