新加坡政府投資公司是新加坡兩大主權財富基金之一，成立于1982年，負責投資和管理新加坡政府的海外資產。最近幾年，新加坡政府投資公司成為香港資本市場最為活躍的基石投資者之一，曾經擔任眾多新經濟公司的基石投資人。

　　值得注意的是，最近幾年，不少短期內無法盈利創業公司均選擇在港上市，為給資本市場以信心，它們大多會邀請基石投資人進場。

　　不難發現，瑞幸咖啡的融資均來源于“朋友圈”。瑞幸咖啡在4月遞交招股書的前一周，又公開了來自全球最大投資集團公司之一的BlackRock的1.5億美元投資。

　　遺憾的是，即使有如此強大的資本支撐，瑞幸資金仍不寬裕。幾輪融資下來，瑞幸的盈利性成為一個最大問題。

　　這種焦慮，不是幾個大佬背書，就可以解決的。

　　命門問題

　　有投資人稱，看著瑞幸崛起，他們曾也想進行投資，但分析了瑞幸的運營模式后，最終打消了這個念頭。

　　令這位投資人士感到詫異的是瑞幸的超高估值。在2018年7月完成A輪融資時，瑞幸在全國開了525家門店，估算下來，一家門店價值190萬美元。而2017年，星巴克收購統一集團在浙江滬地區運營的1300家星巴克門店50%的股權時，只付出13億美元，一家門店的價值也才200萬美元。

　　其稱，B輪融資時，按瑞幸的估值22億美元和1700家門店估算，一家門店的價值已回落至129萬美元。兩輪投資機構基本上是同一撥人，這個估值是否有水分，是否經過第三方投資機構認可，還是有一些疑問的。

　　這位投資人言論，折射出瑞幸激進擴張的一個關鍵問題。資金壓力，已經對其造成重要影響，甚至導致瑞幸不惜以估值縮水為代價。要知道，對于瑞幸咖啡這樣的新興企業而言，融資、圈用戶、擴大估值、再融資、再圈用戶，是其發展的一個根本邏輯。而一頓忙活，最后導致估值縮水，這是一干早期投資者不能容忍的，更是瑞幸咖啡的命門所在。

　　那么，瑞幸咖啡的資金壓力到底多大呢？

　　招股書顯示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡賬上的現金及現金等價物為11.59億元，同時短期債務8.48億元，其中有8.2億元債務需在一年內償還。加上今年瑞幸咖啡2000多家的開店計劃，很明顯，最近貝萊德領投的B+輪1.5億美元遠不夠支撐。

　　而2018年年底，瑞幸現金及現金等價物和短期債務的數據分別為16.31億元、7.81億元。

　　相比之下，四個月時間，瑞幸咖啡的現金流狀況已在惡化。按照其今年一季度凈虧5.5億元速度，瑞幸咖啡手上的現金顯然并不能堅持太久。

　　更值得玩味的是，創始人及CEO錢治亞前腳剛說完“我們剛完成B輪融資，手里有足夠現金，主要用于開店、新產品研發、數據技術加強，補貼用戶和擴大市場”。

　　后腳，瑞幸咖啡就新增一條動產抵押信息。抵押權人為中關村(7.970, 0.03, 0.38%)科技租賃有限公司，被擔保債權數額為4500萬元。瑞幸咖啡此次的動產抵押物均為咖啡機、奶箱、粉倉，物品所屬地遍及北京、深圳、上海、廣州等多地門店。其中，也規定了債務人履行債務的期限為2019年3月27日至2020年3月31日。

　　對此，瑞幸咖啡解釋這一舉措是常規的設備融資租賃，符合輕資產運營思路。不過，外界則認為這是瑞幸極缺錢的表現。

　　一方面大舉燒錢，一方面又抵押換錢，瑞幸咖啡的夸張舉動令其資金問題成為焦點。未來如何發展，有待時間作答。